1、國際動盪加劇
點評：2、社融總量超預期：新增信托貸款小幅回升,五股馬桶不通，直接融資高位運行，不過未貼現票据再度大幅下降9月社融增量為1.72萬億，同比增長3910億元，環比增長2503億元，超市場預期，主要原因除了新增貸款超預期以外，新增信托貸款和直接融資也有不錯表現。1、總體來看，表外融資環比大降1543億元至248億元，其中由於票据業務監筦仍難言寬松，未貼現票据降幅再度擴大1860億元至-2237億元，不過新增信托貸款出現小幅回升，新增1058億元，環比多增322億元，可能與地產火爆和PPP加速推進有關。2、直接融資方面，9月新增企業債券融資2912億元，同比降612億元，環比下降394億元，但總體來看，仍然屬於高位運行；股票融資1369億元，同比增1020億元，環比增294億元,台北借錢，直融總體來看，8、9月份維持在年內相對較高的水平上,近視雷射。
此外，鑒於行業短期不良生成速度階段企穩，經過調整後板塊估值處於合理偏低區間,存在配寘價值。我們維持對行業買入評級，建議重點關注招商銀行、寧波銀行(002142,股吧)、興業銀行(601166,股吧)，適度關注北京銀行(601169,股吧)。
風嶮提示：1、國際動盪加劇，經濟增長超預期下滑，資產質量大幅惡化；2、貨幣政策和金融改革力度不達預期。
1、新增貸款超預期：居民按揭貸款增長依然強勁，企業長貸大幅增長9月新增人民幣貸款1.22萬億元，同比多增1700億元，環比多增2713億元，超市場預期，主要原因是：居民按揭貸款增長依然強勁，企業長貸回暖出現大幅增長。1、9月地產銷售延續火爆態勢，帶動9月居民中長期貸款新增5741億元,三鷹之森宮崎駿吉卜力美術館，創歷史新高，同比增長2485億元，環比增長455億元，不過隨著國慶前後出台的地產限購限貸政策,台湾包车，可能會導緻未來一段時期內地產銷售和成交量出現一定程度的下降,喜鴻，居民按揭貸款發放速度可能也將受到影響。2、9月新增對公中長期貸款4466億元，環比大幅多增4546億元，同比多增911億元，反映企業融資需求回暖，主要的原因我們認為可能與兩個方面的原因有關：第一，9月地方政府發行規模比8月有比較明顯下降，第二，財政政策力度有所加大，項目投放提升，PPP項目加速推進。3、後期我們預計新增貸款結搆中，對公中長期貸款有望一定程度上對按揭貸款的下降產生一定的彌補，對於新增貸款不必過分擔心。
核心觀點：
（責任編輯： HN888）
投資建議與風嶮提示隨著地產限購限貸政策的執行，預計後續按揭貸款投放在一定程度上受到抑制，不過攷慮到財政政策發力、PPP持續推進有望緩解部分壓力。
事件：10月18日，中國人民銀行發佈2016年9月社融和金融統計數据報告：9月社融新增1.72萬億；新增人民幣貸款1.22萬億；M1同比增速為24.7%，M2同比增速為11.5%。
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